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监管层早预警同业负债 短拆长用高利差时代或终结

白银大赛千万实盘资金派送中 2013-06-29 08:33:02 来源:21世纪经济报道 作者:乔加伟

  免费注册即送体验金A有一个客户甲,碍于信贷规模或政策限制,A无法直接贷款与甲,于是机构乙(包括资产管理公司、财务公司或其他金融机构等)通过单一信托方式给甲发放贷款。然后 A免费注册即送体验金继续找来B免费注册即送体验金,B通过理财资金购买机构乙上述信托受益权(禁止免费注册即送体验金直接购买信托转让资产)。

  在B完成过桥后,A免费注册即送体验金正式登场,以自有资金受让B手中的信托受益权,并计入买入返售金融资产项、可供出售金融资产、应收账款类投资下,从而实现间接为客户融资。

  这是2012年以来最为疯狂的免费注册即送体验金同业业务,特别是股份行、城商行尽享盛宴。

  包括民生免费注册即送体验金(游戏娱乐平台注册就送25资金股吧问诊)、平安免费注册即送体验金(游戏娱乐平台注册就送25资金股吧问诊)等,此项业务从2011年末的空白,直接飙升至今年一季度末过千亿规模,兴业免费注册即送体验金(游戏娱乐平台注册就送25资金股吧问诊)则达3000亿左右,据券商初步匡算,此类资产已在去年末就逼近万亿元。

  对免费注册即送体验金来说,此类业务优势不言而喻,除了满足了客户贷款需要,自营资金得以配置高收益的信托受益权资产,同时,这一贷款不纳入信贷规模,同业资产资本占用也相对要低。

  “同时,由于资本占用低,同业业务可以有更高杠杆,只要能够从同业筹措足够的资金,就可以不断做大业务规模。”一城商行金融市场部负责人对记者称。

  据介绍,从整个社会融资规模看,这一业务最终反映在信托融资规模的膨胀,“货币越宽松,资金反而通过信托融资主要进入了房地产、地方融资平台,这两个领域是信贷控制最严,也是少有可承受信托高成本的行业。而实体经济却没有得到应有支持,货币一定程度上在空转”。

  从审计署最新公布36家地方政府债务审计结果看,包括信托融资在内的其他单位和个人融资,从2010年到2012年末飙升了125%。

  和信托受益权类同业业务相似的是票据类业务,业界争议票据空转已久。这两块业务又为免费注册即送体验金业同业业务最大块头。

  无论是逃匿信贷规模,还是信贷空转,都不利于央行货币政策执行,且与支持经济相悖,近期的流动性紧张问题就是对这一现象猛烈一击。

  监管层早预警同业负债

  为了购买上述庞大同业资产,商业免费注册即送体验金大规模在免费注册即送体验金间市场上拆借资金。招商证券(游戏娱乐平台注册就送25资金股吧问诊)显示,截至2012年末,上市免费注册即送体验金同业资产规模10.5万亿,较2010年末增长100%;相应的,同业负债12.1万亿,较2010年末也暴增72%。

  “4月份的季度经济形势分析会上,银监会领导已专门警示商业免费注册即送体验金,注意同业负债上升后带来的流动性管理挑战,特别强调了同业资金期限短、稳定性差。”上海一位免费注册即送体验金资金部人士对记者称。

  这一预警的背景是,截至一季度末,我国商业免费注册即送体验金同业负债比例已达13.3%,明显高于以往10%左右的水平,且在近两年出现持续上升趋势,免费注册即送体验金对同业市场资金依赖程度加强。

  多位免费注册即送体验金人士向记者分析,同业负债包括两部分,一部分就是在同业拆借市场借钱;另一部分是通过第三方存管资金、银银平台清算资金等获取的资金。“同业拆借部分近期价格飙升,清算、托管资金则没有价格变化。但是对多数免费注册即送体验金来说,同业拆借才是同业负债的绝对大头”。

  以平安免费注册即送体验金为例,2012年末该行“同业及其他金融机构存放款” 、“同业拆入”两项负债合计3932亿元,在总负债占比由年初15%飙升至25.85%,2013年一季度末,这一比例进一步飙升至31.71%。同业负债扩张可见一斑。

  事实上,并非所有免费注册即送体验金都完全认同上述银监预警,例如一家股份行主要领导此前接受本报记者采访时称,“金融同业负债期限比个人、企业客户更好管理,同业间业务完全依照合同,期限比较固定,合同约束力很强。相反,存款取款自由,更不利于期限管理”。

  “这个说法有其道理,但掩盖了两点,一个是同业负债拆借市场利率走势不确定性;还有同业负债和资产期限不匹配,拆短投长。这两点结合在一起,同业负债管理就没那么简单。”上述资金部人士称。

  短拆长用

  同业负债对应的同业资产期限则长很多。

  同业根据兴业免费注册即送体验金26日召开的流动性电话会议,兴业同业资产中,买入返售票据余期一般在3个月左右,买入返售信托受益权余期一般在9个月。

  正是这块期限较长的信托受益权资产去年以来暴增,以平安免费注册即送体验金、民生免费注册即送体验金为例,两家免费注册即送体验金2011年末买入返售资产中信托受益权均为0,2012年末分别飙升至970亿元、967.7亿元。

  “信托受益权资产期限最长,但收益率也是同业资产中最高,还可以将信贷绕道表外,对免费注册即送体验金诱惑不言而喻。”上述资金部人士称。

  以民生免费注册即送体验金为例,据悉,该行2012年年初确定了本年度流动性风险承受能力应保持在相对稳健的水平,通过适当扩大期限错配限额,在可承受的风险范围内,提高资金运用效率。

  根据记者观察,该行2011年末,同业负债端(同业及其他金融机构存放款项、拆入资金、向其他金融机构借款)剩余期限在一个月内的短期资金占比42.8%,2012年末已接近50%。

  “存贷款业务资产和负债也不是完全匹配的,不过在同业业务上,免费注册即送体验金玩得更激进。比如票据,免费注册即送体验金通过多次拆一个月资金来接6个月的票据资产,现在基本都这个操作。”长安免费注册即送体验金一位人士对记者称。

  同业利差收窄

  通过期限错配坐享高收益的免费注册即送体验金,在这次危机紧张中影响较大。

  一方面,随着资金市场利率的飙升,免费注册即送体验金同业拆借资金价格攀升,由于此前同业负债期限普遍较短,现在不得不面临负债成本上升的问题。

  以兴业免费注册即送体验金为例,该行计划财务部总经理李健在26日召开的流动性电话会议上坦言,“现在这种市场利率提升这么多,对我们原来的资产和负债业务还是有一定的影响,目前的重定价部分的同业负债平均利率大概会上升100多个BP”。

  据兴业计算,如果目前资金紧张状况持续到7月底,对该行收入的影响将在五六亿,占我们整体盈利的1%左右。

  而对商业免费注册即送体验金来说,其同业资产由于期限较长,短期内则不会大规模的重新定价,其价格还是建立在上半年,对市场流动性预判良好的基础上的价格。

  “一季度,为了做大信托受益权类资产规模,几家股份行业务争夺得很厉害,基本上如果业务有暗保,价格低一点都做了,这部分资产重新定价至少在年底。”上述城商行金融市场部负责人称。

  据他介绍,同业负债一般总行会定期给予一个指导价,在这个价格内的资金,都可以拆借进来。但是配置同业资产较为复杂,总行一般会给业务授权分行一定自由度,一季度,股份行都在力推信托受益权资产,定价已较去年降低。

  同业业务遭遇利差收窄的同时,同业业务的杠杆将放大这一影响。

  一个广被引用的数据是,兴业免费注册即送体验金同业杠杆比率已从2010年末的4.72倍升至今年一季度的6.7倍。

  “同业杠杆对利差有放大作用,这也是部分免费注册即送体验金专注于同业业务,同样可以取得等同甚至优于贷款收益率的原因。”上述城商行金融市场部负责人表示,但是,在利差收窄的幅度同样受到杠杆的影响。

  据招商证券匡算,如果按政策持续对同业规模增速和价格两方面均下降20%的悲观假设测算,流动性收紧对2013年免费注册即送体验金业利润的负面影响约4.2%。

  同业见天花板?

  “作为资产方的同业业务会有所收缩,金融机构会实现逐步去杠杆化。”在交行近期的股东大会上,交行董事长牛锡明预言。

  这种情况已有所反映,上述上海资金部人士告诉记者,现在不少免费注册即送体验金预留的超额备付金已是钱荒前的两三倍,一些股份行此前可能就预留200亿-300亿元就够了,现在都留到了500亿-600亿元,短期内这个备付金还不敢下降。

  事实上,在钱荒出现前,随着新资本协议的执行,同业业务总体上资本占用有所提升,商业免费注册即送体验金已开始对部分收益较低的业务做退出。

  例如,兴业免费注册即送体验金从4月份开始,管理层就有意对资本回报比较低的同业业务逐步退出,5月、6月市场从紧,兴业则开始对低收益同业资产业务,到期退出来不再做。

  “退出来的主要是买入返售类的票据业务,因为这部分业务利润太薄,上半年,我们已不太推这块业务了。”兴业免费注册即送体验金一同业条线人士对记者称。

  “央行提出去杠杆化后,免费注册即送体验金往哪里走?我们也在研究当中。从目前情况看,大体我们要做的比如说进一步考虑同业杠杆率低的新型业务。”民生免费注册即送体验金副行长赵品璋称。

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(责任编辑:周迎颖)

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